מועצת Stratasys סבורה שהצעת מערכות 3D תהיה נחותה ממיזוג מתכת שולחני – 3DPrint.com | הקול של הדפסת תלת מימד / ייצור תוסף

פרסומת
MAGNEZIX מגנזיקס


ראה עדכונים בסוף מאמר זה. במה שחייב להיות אחד משבועות החדשות הגדולים של תעשיית ההדפסה התלת-ממדית, הייצור המוסף (AM) חלוץ מערכות תלת-ממד (סימול: DDD) עשה an הצעה לא רצויה לרכוש שותפה להדפסת תלת מימד Stratasys (נאסד"ק: SSYS). הסיפור מגיע אחרי Stratasys הכריז כוונה להתמזג עם הסטארט-אפ של AM Desktop Metal (סימול: DM). בהודעה לעיתונות שפורסמה לאחר סגירת השוק היום, אמרה Stratasys ש-3D Systems הציעה לרכוש אותה תמורת 7.50 דולר במזומן ו-1,2507 מניות חדשות שהונפקו במניות רגילות של 3D Systems לכל מניה רגילה של Stratasys

פרסומת

מיזוג מתכת-סטרטאסיס שולחני פוטנציאלי

ההצעה היא חלק מסיפור מעט ממושך שהתפתח במהלך השנה האחרונה ואילך. כפי שנדון ב פרק לאחרונה של הפודקאסט Printing Money, הופעל לחץ על Stratasys להילחם השתלטות עוינת מממד הננו הקטן בהרבה (נאסד"ק: NNDM). לחברה האחרונה יש רקורד מורכב משלה הכולל בין היתר קרבות עם בעל המניות הגדול ביותר שלה.

עם למעלה ממיליארד דולר במזומן, חברת הדפסת תלת מימד האלקטרוניקה הישראלית הבטיחה למשקיעים שהיא תוציא את הכסף כדי לבצע מהלך גדול, שהתממש כניסיון הרכישה של Stratasys. על ידי מיזוג עם דסקטופ מתכת, עסקה שהייתה אמורה להתבצע עד סוף 2023, Stratasys תדלל את מניותיה של ננו דיימנשן שנרכשו בשוק הפתוח, שהיוו כ-14% מהבעלות על Stratasys והעניק לה מינוף בניסיונות הרכישה שלה. הַחוּצָה.

למיזוג הפוטנציאלי בין Stratasys ל-Desktop Metal היו מדזות ותומכים משלו. מפורט גם ב הפודקאסט של הדפסת כסף, נראה כי עסקה כזו תועיל לדסקטופ מתכת, ששרפה מזומנים בעודה בדרכה לרווחיות, על ידי הבטחת בטיחות בחיבוק החם של חברה גדולה בהרבה. על פי הדיווחים, Stratasys היא אחת החברות היציבות יותר בתעשיית AM, שהרוויחה כ-627 מיליון דולר ב-2022.

עם זאת, ראוי לציין שבאמצעות רכישת דסקטופ מתכת בעסקת כל המניות תמורת כ-600 מיליון דולר, היא תרכוש לא רק את Desktop Metal אלא גם את החברות שהיא רכשה, כולל חלוצת הזרקת קלסרים מתכת ExOne, של Desktop עצמה הייתה. נקנה בכ-561.3 מיליון דולר. נוסף על כך, Stratasys תשיג גם את EnvisionTEC, ממציאת טכנולוגיית עיבוד האור הדיגיטלי (DLP). לפי א סקר מדיה חברתית לא פורמלי, 52 אחוז מ-42 המשיבים האמינו שהעסקה מעדיפה את Desktop, בזמן כתיבת שורות אלה, בעוד שכרבע חשבו שהיא רעה עבור שתי החברות. פחות מרבע חשבו שזה מועיל לכולם.

חפיפת תיקי הדפסת תלת מימד

עסקה עם 3D Systems בשווי הנוכחי של החברות עשויה לייצג 1.225 מיליארד דולר, פחות מסך ה-1.8 מיליארד דולר המוערך במיזוג הדסקטופ. ישנן כמה סינרגיות שיכולות לנבוע מעסקת דסקטופ, כמו הכנסת תיק מתכות למיקוד הפולימרי של Stratasys, אבל יכול להיות גם עודף במיזוג – כלומר כשמדובר ב-DLP, שכן Stratasys כבר מחזיקה בקו DLP .

ל-3D Systems יש את פורטפוליו הטכנולוגיים הרחב ביותר כפי שהוא, עם מודלים מתמזגים בתצהיר (הומצא על ידי Stratasys) והזרקת דיו (הומצא על ידי Stratasys באמצעות Objet), כמו גם סטריאוליטוגרפיה (נכלל כעת גם בתיק Stratasys באמצעות RPS). היא גם מייצרת מכונות סינטר לייזר סלקטיביות, המתחרות בטכנולוגיית היתוך של מיטת אבקת פולימר משלה של Stratasys, היתוך ספיגה סלקטיבי. 3D Systems גם החלה לפתח טכנולוגיית פולימר מבוססת LCD משלה, בדומה למה שמציעה Stratasys באמצעות רכישת Origin שלה.

שיניים תותבות מודפסות בתלת מימד שנעשו באמצעות Stratasys PolyJet.

במילים אחרות, יש חפיפה רבה במיזוג כזה. המבדיל הגדול ביותר יהיה היתוך אבקת מתכת והדפסה ביולוגית מ-3D Systems. גם טכנולוגיית הזרקת הדיו של Stratasys טובה בהרבה מזו של 3D Systems בצעדי ענק. בסך הכל, מיזוג עם Desktop ירחיב את הפורטפוליו של Stratasys באופן שייצור פחות עודפי שומן מאשר מיזוג עם 3D Systems. פרטים נוספים שכדאי לשים לב אליהם הם העובדה שבעוד של-3D Systems יש שווי שוק גבוה יותר מסטרטאסיס, החברה האחרונה נסחרה באופן עקבי ברמה גבוהה מזו של מתחרה. בינתיים, Stratasys מייצרת גם הכנסות גבוהות יותר.

נתיב לא ברור קדימה

לאחר הידיעות על המיזוג האפשרי בין דסקטופ לסטרטאסיס, ננו דיימנשן הציעה הצעת רכש חלקית לרכישת מניות רגילות של סטרטסיס תמורת 18.00 דולר למניה במזומן, שדירקטוריון סטרטסיס קבע כי היא מעריכה פחות את החברה. הדירקטוריון הציע לבעלי המניות לדחות את ההצעה ו להעביר הודעת התנגדות. עד כמה שהפיתוח האחרון עשוי להיות מפתיע, הוא בהחלט מועיל לסוחרים הקשורים לחברות אלו. מניית Stratasys ורד תשעה אחוזים במסחר לאחר שעות העבודה, בעוד שמניות הדסקטופ ירדו באחוז אחד.

ברור שהרבה מתרחש כאן מאחורי דלתיים סגורות, ולמרות שחלק ניכר מהלחץ הקשור להצעות הללו נובע מננו מימד, בהחלט ייתכן שיש כוחות אחרים שמחכים בכנפיים. קשה לקבוע מי השחקנים האלה. הם יכולים להיות קשורים לחברות הגדולות ביותר ב-AM, כמו GE, Nikon ו-HP. או שיכולים להיות עסקי ייצור אחרים שמחפשים להיכנס לשוק ובכך לגרום לדגים הקטנים האלה להגיב. איפה לעשות וורן באפט, קתי וודו אילון מאסק לעמוד בכל זה?

כמו שאני מוּזְכָּר לגבי הצעת Stratasys-Desktop, אני חושב שהעסקה הגדולה ביותר בהדפסת תלת מימד השנה טרם הוכרזה. ללא קשר למה שיתרחש בדיוק כתוצאה מכך, תהיה לכך השפעה משמעותית על תעשיית AM.

עדכון 6/2/23: בהודעה לעיתונות שפורסמה ב-6 ביוני 2023, אישרה 3D Systems שהיא הציעה מיזוג מזומן ומניות עם Stratasys, בטענה שגם החברות וגם בעלי המניות ירוויחו יותר ממה שהם עשויים במיזוג Stratasys-Desktop. עם המרה של כל מניה של Stratasys ל-7.50 דולר במזומן ול-1,2507 מניות חדשות שהונפקו במניות 3D Systems, בעלי המניות של Stratasys היו מחזיקים ב-40% מהחברה המשולבת וייקחו הביתה 540 מיליון דולר במזומן. ההצעה הועברה למועצת Stratasys ב-30 במאי 2023. 3D Systems טענה:

"מבוסס על קבוצה של הנחות ממחישות[2] ובהנחה של כ-100 מיליון דולר בסינרגיות עלויות שוטפות, החברה המשולבת מוצבת לספק לפחות שווי כולל העולה על 1,840 מיליון דולר לבעלי המניות של Stratasys, כ-740 מיליון דולר מעבר לשווי השוק המדולל במלואו של Stratasys תוך שימוש ב-60 יום. VWAP נכון ל-24 במאי 2023, יום המסחר האחרון לפני הכרזה של Stratasys על הצעתה לרכוש את Desktop Metal, המקביל לכ-25 דולר למניה של Stratasys, או העלאת ערך של כ-70%.

ההודעה לעיתונות המשיכה והדגישה מספר יתרונות ממיזוג, כולל תיק AM מוגדל ויכולת להשקיע במחקר ופיתוח נוספים. ב מצגת שפורסמה בנושא, 3D Systems הדגישה כי לחברה יש תיק רפואה רגנרטיבית ייחודי שלא נמצא אצל חברות AM אחרות. בנוסף, החברה הציעה שהמיזוג יביא ל"100 מיליון דולר בסינרגיות עלויות משוערות" ולשיפור של 75 אחוזים במחיר מניית Stratasys. 3D Systems מעריכה הכנסות של 1.3 מיליארד דולר ו-121 מיליון דולר בתזרים מזומנים חופשי לשנת 2024 עבור הישות המשולבת. החברה גם הציעה שהעסקה תתקדם במהירות ובוודאות, כולל היכולת לקבל אישורים רגולטוריים במהירות. קשה לקבוע כיצד היא יכולה להבטיח אישורים כאלה.

"השילוב של 3D Systems ו- Stratasys הוא פשוט התוצאה הטובה ביותר עבור בעלי המניות של שתי החברות. אנחנו מרגישים מאוד שעכשיו זה הזמן לכל הצדדים להכיר בהיגיון המוחץ של שני העסקים שלנו שמתאחדים. אנו נמצאים בעמדה ייחודית לנוע בביטחון ובמהירות ואנו מעודדים את מועצת המנהלים של Stratasys להשתתף בהצעה שלנו ולהפוך את השילוב הזה למציאות לטובת בעלי המניות, העובדים והלקוחות של שתי החברות", אמר הנשיא והמנכ"ל. , ד"ר ג'פרי גרייבס. "אנחנו נמצאים בנקודת פיתול בתעשייה שלנו, ואנו רואים אפסייד משמעותי עבור בעלי המניות שלנו וכל מחזיקי העניין על ידי ניצול היתרונות של קנה מידה, שיפור ההשקעה בחדשנות ואספקת צמיחה רווחית לטווח ארוך. אנו מכירים ומכבדים את עסקי Stratasys ואת האנשים שהופכים אותו להצלחה ברחבי העולם. אנו מחויבים ליצור פלטפורמה משולבת המאפשרת לשתי החברות הגדולות הללו לשרת את הלקוחות הגלובליים שלנו ולהוביל את התעשייה עם הצעות טכנולוגיות חדשניות".

חברי התעשייה כבר שוקלים את ההתפתחויות האחרונות, וחלקם טוענים שמיזוג כזה יגביל את החדשנות בהדפסת תלת מימד, עקב ירידה בתחרות בין שתי חברות AM הגדולות ביותר. בנוסף, הצורך להתמקד באינטגרציה עשוי להפחית את האנרגיה המוקדשת לשיפור הטכנולוגיות הקיימות.

עדכון 20/6/23: לאחר בחינת העסקה והתייעצות עם היועץ הפיננסי הבלעדי שלו, JP Morgan, Stratasys הודיעה כי מועצת המנהלים שלה קבעה פה אחד שהצעת הרכישה של 3D Systems אינה "הצעה עליונה" ולא הייתה מספיקה כדי להיכנס לדיונים. מועצת Stratasys לא שינתה עד כה את "האישור, ההמלצה וההכרזה על הכדאיות של העסקה שהוכרזה קודם לכן עם Desktop Metal".

Stratasys גם פרסמה שידור אודיו מוקלט מראש באינטרנט כדי לדון בפרטי ההצעה של 3D Systems והשילוב הממתין עם Desktop Metal בשעה 10:30 בבוקר ET ב-20 ביוני, אשר יהיה זמין ב- אתר קשרי המשקיעים של החברה ו בקישור הזה. אתר המוקדש לנושא כולל גם מצגת לליווי השיחה, וכן סיבות לדחייה של ננו מימד…



קישור לכתבת המקור – 2023-06-20 17:48:28

Facebook
Twitter
LinkedIn
Telegram
WhatsApp
Email
פרסומת
תכנון תשתיות רפואיות

עוד מתחומי האתר